买海天味业就应该跟兄弟们多去下馆子

买海天味业就应该跟兄弟们多去下馆子？

著名基金经理彼得·林奇喜欢在超市发现优质的上市公司，现在中国吃货们也可以照葫芦画瓢了。某天哥在超市买面条，旁边一大爷问，哪种面条好吃，我随口就说了克明面业 ，然后补了一句，这家是上市公司。然后大爷说，做面条也能上市，买了。当然，有好的产品并不意味着是一家值得投资的股票 。特别提醒，本文仅系作者个人见解，不构成投资建议。　　作为一个名副其实的“吃货”，看完海天味业的招股书，我对自己的健康有一种深深的忧虑。不过，这丝毫不影响它是一家好公司。　　这家将在上海证券交易所上市的新股此次计划发行7485万股，招股价格为51.25元，募资拟投向海天高明150万吨酱油调味品扩建工程，投资总额18.57亿元。　　事实上，海天味业一点也不缺钱。公司此次上市并非为了“融资”，而是为了做广告。因为就在2013年上半年，公司还向股东慷慨派发了7.47亿元现金股利(发行前股本为7.11亿股)，而公司的负债结构也令缺钱的园林行业羡慕嫉妒恨。　　海天味业历年的负债总额徘徊占资产总额的30%左右。负债当中长期负债极少，主要是需要在1年内偿还的流动负债，但流动负债主要是经营性的无息负债。换句话说，这些负债多半是因为公司产品比较抢手，而客户提前支付给公司的订金。预付款会随着海天味业向客户发货而确认为销售收入。　　由于产品抢手，海天味业还自豪地宣称：“公司都是采取”先款后货“的销售模式，因此没有应收账款”。没有应收账款，当然也没有应收账款回收风险。　　公司在向供应商采购原材料时也处于优势。招股书显示，海天味业大豆等原材料库存仅保持4-5天的物料供应，辅料包装物仅保持1-3天生产所需的库存，但公司却与供应商在合同中明确约定供应商处保存大宗原材料及辅料15-30天、包装材料5-10天的生产需求量。　　海天味业的应付账款期限为15-30天，这又相当于公司拥有15-30天的免息贷款。在眼下资金紧张，银行短期理财产品铺天盖地的情况下，公司似乎可以拿这笔钱做做文章，增加投资收益。　　考虑到上述情况，公司的经营性现金流量净额不太可能为负值。在这里，我们也没有必要罗列公司银行账户上有多少存款了。因此，公司也无需增加长期负债或增加股权资本来改善营业资本。　　公司财务指标如此优秀，那么公司的护城河有多宽？　　招股书显示，海天味业存在原材料涨价等风险。不过公司似乎有着较强的风险转移能力，即可把通胀压力转移给下游消费者。调味品行业虽然竞争激烈，不过，消费者对特定品牌企业的产品口味一时也难以转换。这就好比喜欢辣椒的吃货总是对不辣的菜肴提不起兴趣。　　以个人生活经验为例，尽管我日益重视个人饮食健康，日益把腌制类食品剔除出个人菜单，但我仍然对海天黄豆酱念念不忘。不过，经由持续的强调饮食健康理念，我个人对海天黄豆酱的消费量已经明显下降了。　　这点也正是我对海天味业作为一家投资标的的担心。作为一家调味品生产商，海天味业与餐饮业的景气度高度相关。根据中国调味品协会的统计，调味品在餐饮消费中的比重已经突破10%，甚至有部分餐饮企业为了打造菜肴特色、吸引“回头客”，调味品成本已经达到其收入的20%。　　达到收入的20% 也就意味着，我们出去下馆子，每次吃100元，其中就有20元被餐饮企业用于购买酱油、醋、味精、甜味剂、酸味剂等调味品。　　从海天味业招股书中，我们得知，2013年上半年，海天味业生产的酱油大概每1Kg卖4.8元。假设餐饮企业做菜的调味品全部为海天酱油由于酱油的成份多种多样，富含盐、氨基酸等多种调味品，因此做菜只采用酱油也是可以，我自己就试过，口味还不错按照中国调味品协会的数据 ，我们出去下馆子每吃100元，就相当于喝了4.2Kg海天酱油，如果每瓶酱油500毫升，我们大概喝了8瓶。　　写到这，不禁感到恐慌。昨天我跟两个兄弟下馆子，吃了200元，初步估计喝了16瓶海天酱油，人均5瓶以上。要知道，水喝多了也是有害的，何况黑黑的酱油？　　当然，上述例子极端了点，很少有人会只用酱油做菜。但不管怎样本着对个人生命负责的态度，吃货们还是应该多吃点食材，少吃点调味品。　　除消费者生活习惯转变风险外，一旦发生食品安全问题，公司辛勤树立的品牌形象也会在一夜间灰飞烟灭。　　你想想2008年的三鹿奶粉就知道了。

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