中金公司董事总经理对中国股市投资机会转为乐观

中金公司董事总经理：对中国股市投资机会转为乐观

中金公司董事总经理梁红11月11日表示，对中国股市投资机会转为乐观。当前市场对经济增长、公司业绩和改革前景的预期过于悲观。

“市场上的三种主流观点面临上行风险，”梁红指出。

大多数投资者担心2014年中国经济会进一步走弱，对经济增速的一致预期为7.4%，低于2013年的7.6%。

梁红指出，社会总需求中的三驾马车都面临潜在的上行风险。

对于出口，中国有望搭上美日欧三大发达经济体同步复苏的顺风车；对于消费，反腐倡廉导致公款消费大幅降低的负基数效应将消失，消费增速有望攀升；对于投资，企业盈利复苏、政府向民间开放更多领域等努力可能会带动私人投资的加快增长。

投资者担心的还有，改革岁有必要但难以推行，由于会触及根深蒂固的既得利益，最终可能会不了了之或者以失败告终。

“这一观点看似有理，却无法解释中国35年改革开放的成就，”梁红认为，“也和新一届政府过去12个月表现出的改革决心和魄力相悖。”

中金公司预计，中国将在未来几年发生的变革不仅会改善中国经济的中长期增长前景，也有利于增长质量的提升，具体则表现为生产率提高、收入分配改善和企业盈利能力提升。

市场主流观点还认为，尽管许多成长股估值高企，但大型国有企业近几年已成为投资者的“价值陷阱”，由于缺乏实现价值的制度催化剂，投资这些企业难有回报。

在梁红看来，情况正在发生变化。许多帮助价值实现的制度性催化剂，包括周期性的催化剂，正在悄然发生变化，它们是的很多蓝筹国企成为价值投资甚至成长投资的理想标的。

具体而言，很多国有企业在2013年采取了更有效的成本控制措施并取得了超预期业绩；有些亏损国企已经开始出售部分非核心资产降低负债率；来自行业层面的消息显示，此次治理过剩产能、治理环境的行动“动了真格”；鼓励企业承接境外工程、参与其他新兴国家亟需的基础设施项目建设，可以达到双赢的效果，有很大发展潜力；航运、造船、钢铁等周期性行业的需求有望随着全球经济复苏逐步恢复；一些地方国企和竞争性行业国企的重组机会较大。

尽管银行业仍将面临竞争加剧、盈利能力下降等不利因素，但是，梁红指出，中国经济的快速增长与效率的不断提升，无疑能够降低银行体系爆发不良贷款危机的风险。从中长期角度看，随着增长前景的改善，银行业更有可能通过自身盈利的增长解决现存的不良贷款问题。

“我们对投资中国股市转为乐观，是因为市场基本面有所改善，短期和中期盈利前景得到提升，”梁红表示，“盈利改善的驱动因素，并非杠杆率的大幅提高，而是成本的降低、效率的提高，以及未来几年全面改革措施带来的生产率提升。”

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