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博汇纸业白卡纸独领风骚(新闻)

发布时间:2021-11-19 14:03:56 阅读: 来源:POM厂家

博汇纸业:白卡纸独领风骚

博汇纸业:白卡纸独领风骚 更新时间:2010-12-2 7:51:25

目前我国白卡纸产能约为350 万吨,需求方面,白卡纸主要用于食品饮料、卷烟、医药等消费类行业,具备一定抗周期特征。但未来两年新增产能有限,2011 年的新增产能是华金集团24万吨,同时随着太阳纸业、博汇纸业新项目投产,2012年预计新增产能大概在50-60 万吨左右。预计涂布白纸板2010-2012 年整体消费量将呈现10%的增长,而消费升级的大趋势将推动白卡纸对涂布白板纸消费形成替代,其消费量增速有望高于涂布白板纸整体增速,预计未来三年复合增长率将达到15%。意味着在市场供求关系自发调节下,未来2 年白卡纸供需情况良好,高景气度有望维持,行业盈利空间将持续,这在造纸行业中十分难得。  同时国家淘汰落后产能改变全行业产能过剩局面。2010年大幅上调关停产能目标,使得造纸全行业在十一五期间将关停超越1000万吨落后产能,而今年关停量占全国总产能达5%,迅速提升。被淘汰的主要品种是以草浆为主要原料的低档文化纸、低档箱板纸、灰底白板纸等,这些纸品生产的污染较为严重,超预期的落后产能关停优化了纸行业供需结构,利好行业长期稳定发展。另一方面,人民币升值降低造纸行业进口成本。由于全球经济复苏趋势不明朗,各国在争取国际贸易中优势地位上不遗余力,人民币升值压力与日俱增。同时,美联储进行二次量化宽松货币政策的预期正浓,导致美元指数大幅走低,人民币兑美元汇率持续升值。纸业公司原材料进口占比很大,约60%的木浆、不低于40%的废纸原料依赖进口,人民币升值有助于降低进口原材料的成本。从资本投入上来看,人民币升值也降低了造纸进口设备的成本。总结来看,在新增产能有限、国家大力淘汰落后产能和人民币升值的背景下,白卡纸将会进入高度景气期。我们重点关注博汇纸业。   公司当前白卡产能共60 万吨,已超过晨鸣纸业,跃居行业第三,仅次于宁波中华和太阳纸业,随着新白卡生产线的稳步运营,市场份额可能提升至15%。在烟卡行业,公司一直处于领先地位,市场份额约30%,竞争力尤为突出。由于烟卡行业进入壁垒较高且需求稳定,因此竞争相对缓和,前景较为看好。公司09 年销售烟卡18 万吨,2010 年有望增加至30 万吨,龙头地位将更为巩固。  公司计划再投资新建一条75 万吨的白卡生产线,以充分发挥在白卡领域的竞争优势,进一步巩固其龙头地位。届时公司白卡总产能将达到135 万吨,超过宁波中华和太阳纸业,位居行业第一,市场集中度有望进一步提升至20%。因此,白卡业务产能扩张将成为公司未来2-3 年的主要业绩增长点。  2010年前三季度EPS为0.26元,预计全年EPS为0.4元,对应市盈率在22倍左右。由于白卡纸行业景气期来临和新增产能扩张,预计2010-2012年净利润复合增长率在15%左右,对应市盈率在20倍左右。后市值得关注!

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