定向调准可能常态化

定向调准可能常态化

尽管市场对未来应该全面降准还是常态化的定向降准有不同看法，但在兴业银行研究报告对央行第二季度货币政策执行报告的评价中仍认为，定向调准可能常态化。　　央行第二季度货币政策执行报告的“定向降准”专栏中有这样明确的表示：“未来还将定期对商业银行实施考核，并根据考核结果对准备金率进行动态调整……这有利于在不大幅增加贷款总量的同时，使‘三农’和小微企业获得更多的信贷支持。”

在兴业银行首席经济学家鲁政委看来，这意味着在今年首开定向降准先河之后，未来的“定向调准”可能常态化。　　但与此同时，报告也对定向政策长期执行的副作用表示出一定的担忧：“货币政策主要还是总量政策，其结构引导作用是辅助性的。定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题，如数据的真实性可能出现问题，市场决定资金流向的作用可能受到削弱，准备金工具的统一性也会受到影响。”　　恰恰是以上担忧，佐证了为何市场对于定向降准的长期实施有不同看法。事实上，有不少专家学者仍坚持当前中国居高的存款准备金率有全面降准的条件，尤其是在经济增速放缓和主动调结构的时期。一些基层的研究人士也表示，定向降准对中小微实体经济的拉动并不明显，定向降准只能作为特定经济背景下的权宜之计。　　兴业银行研究报告还认为，第二季度货币政策报告关于下一阶段货币取向方面，与上期相比，几乎没有新措辞。这意味着，在经过前期的定向宽松之后，伴随着经济回升迹象不断显现，未来货币政策已进入以静制动的“平台期”。　　与此同时，货币政策执行报告认为，造成融资难、融资贵的原因是多方面的，尤其值得注意的是，当前企业融资难、融资贵的抱怨，是在货币信贷保持了较快增长的背景下出现的，因而，债务率较高及风险溢价上升可能是多种原因中较为重要的原因，这与股本融资不足、部分主体存在财务软约束、经济增长对投资的依赖较大等体制机制性因素有关，而这些问题要依靠全面深化改革才能标本兼治。　　鲁政委表示，这意味着，可能造成银行资金来源成本显著上升的利率市场化措施推出的节奏可能会适当放缓，或者仅仅推出破冰性举措，但会控制其规模；控制融资链条，意味着在同等条件下，监管者更偏爱的是标准化融资。　　兴业银行研报还认为，下一阶段央行将力推债券做市商制度。

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