中金公司评环保领域近期几大标志性事件

中金公司：评环保领域近期几大标志性事件

行业近况　　环保领域近期出现几大标志性事件，共同特征和导向是：对工业企业污染违规的强硬监管和惩处机制开始出现。　　评论　　环保领域近期出现几大标志性事件。分别是：1，国务院部署大气污染防治十条措施，其中，明确提及将“全面整治燃煤小锅炉，加快重点行业脱硫脱硝除尘改造”、同时明确了环渤海(含京津冀)/长三角/珠三角等区域建立联防联控机制、定期公布重点城市空气质量排名等强力措施，预计环保部将落实进一步方案细节；2，最高人民法院、检察院联合发布《关于办理环境污染刑事案件适用法律若干问题的解释》，并于6月19日正式实施，《解释》结合办理环境污染刑事案件取证难、鉴定难、认定难等实际问题，对环境污染犯罪的定罪量刑标准作了新的规定，入罪门槛降低；3，媒体报道草甘膦行业典型公司(含上市龙头企业)涉及违法排放有毒污染物，中高层被抓，成为《解释》发布后全国首例环保案件。　　对工业企业污染的强硬监管和惩处机制开始出现，环保领域投资机遇从市政环保向工业环保扩散。1)工业企业加大环保投入的利益补偿机制、对污染违规的强硬监管和惩处机制的双重缺失，导致了我国工业环过去几年推进不佳、2013~15年作为既定目标落实年份则面临巨大压力。2)近年来，随着火电脱硫脱硝的加价补偿机制逐步建立和发挥作用，火电脱硫脱硝产业开始迅速发展；近期，随着环境污染入罪标准明确、门槛降低，加上典型事件的推动，对工业企业污染违规的强硬监管和惩处机制开始出现，这一制度建设符合经济转型方向，当前形势下，还可能进一步强化(开弓没有回头箭)、并被作为淘汰过剩产能的重要抓手；3)这一背景下，面向工业企业的环保设备、工程与服务市场有望摆脱此前多年的较低迷需求形势、迎来需求的快速上升，细分领域龙头企业将极大受益。　　环保也是本轮主动型经济转型的战略性发展产业，近期下跌带来加仓良机。1)我们坚定看好环保行业的持续发展潜力，预计重点覆盖的几家工业环保股2013~15年业绩复合增速都在30%左右，并可能随需求的快速释放而超预期；2)近一周，受资金面紧张引发的市场深度调整，环保行业内发生的标志性事件未得到市场充分重视，工业环保股跟随市场同步下跌，沪深300指数下跌10%，我们重点推荐个股亦普遍下跌10-30%，估值吸引力显著上升；3)下跌带来加仓良机。往前看，伴随监管力度的加大，未来工业环保投入有超预期可能，而基本面下行风险则有限。　　估值与建议　　重申推荐科达机电(预计2013~14年EPS 分别0.63、0.90元，对应PE 分别18x、13x)，估值处于行业较低水平，公司清洁煤气炉迎来发展拐点，其他设备业务今年以来订单好于预期，是我们工业环保领域的首选标的，建议积极买入。　　重申推荐东江环保H 股、审慎推荐A 股(预计2013~14年EPS 分别2.14、2.70元，A 股对应PE 为24x 和19x，H 股对应PE 为15x 和12x)，H 股估值处于行业较低水平，具有一定上升空间，维持推荐。　　重申推荐海陆重工(预计2013~14年EPS 分别0.90、1.30元，对应PE 分别20x、14x)，估值处于行业较低水平，公司工业三废处理总包业务的拓展适逢其时，其他设备业务同样受益于经济转型趋势良好，建议积极关注、坚定持有。　　审慎推荐龙源技术(预计2013~14年EPS 分别为1.12和1.38元；对应PE 分别22x 和18x)；估值处于行业较低水平，具备安全边际；公司隶属国电集团，具备获取订单的比较优势，看好其2013年业绩增长。　　建议关注九龙电力、永清环保(2013年PE 分别43x 和34x)，较高估值反映了部分增长预期。　　风险提示　　环保类业务订单落实低于预期；传统业务面临成长与估值双杀。

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