摩根大通维持唯品会增持评级目标价75美元

发布时间：2020-02-11 04:44:01 阅读：次来源：POM厂家

北京时间10月9日下午消息，摩根大通今天发布研究报告，维持唯品会(NYSE:VIPS)股票“增持”(Overweight)评级，并将其目标股价从51美元上调至75美元。

以下为报告概要：

我们预计，与2012年第四季度一样，2013年第四季度将再次进入旺季。但根据我们对2013和2012年的中国网民行为分析，此次的量级可能较弱。我们预计唯品会第四季度营收将环比增长56%，分析师平均预计增长49%。我们预计，今后两个季度出人意料的积极盈利将进一步推升市场对该股的信心，从而导致PEG(市盈率相对盈利增长比率)增加。

第四季度是旺季，今年也不例外。支持这一理论的主要理由是：1)消费者今年对“VipShop”这一关键词的搜索量与去年表现出类似的形态；2)与管理层的沟通表明，2013年9月与2012年9月出现了类似的商业趋势；3)冬季订单的单位价值自然高于夏秋两季；4)通过市场模式实现的品类扩张可以提升转化率。

我们预计短期利润率将进一步改善，原因在于：1)业务量增大；2)市场模式的营收贡献；3)采用对利润率稀释作用较小的推广方式。我们预计毛利率和非美国通用会计准则营业利润率将在2013年第四季度分别达到24%和5%。

我们预计第三和第四季度将实现强劲盈利。我们对2013年第三季度和第四季度的营收预期分别较彭博社平均预期高出2%和8%。我们对第三和第四季度的非美国通用会计准则每股收益预期分别较彭博社平均预期高出13%和38%。

维持“增持”评级，目标股价从51美元上调至75美元。我们目标股价的计算基础是，2014年非美国通用会计准则每股ADS(美国存托股份)收益为2.0美元。2014至2016年每股ADS收益复合年增长率为38%，PEG为1.0倍。我们目标股价对应2014年的市盈率为38倍。我们将PEG目标从0.9倍上调至1.0倍，原因是：1)对唯品会增长前景更有信心；2)整个板块都进行了重新评级。