互联网概念折戟创业板天涯网上市前景渺茫

互联网概念有可能在国内创业板全军覆没

2009年7月底，中国证监会受理创业板IPO申请，这意味着备受关注的创业板向前卖出了实质性的一步，网民熟知的天涯社区也在其中。

7月31日，证监会就创业板首批企业受理情况向保荐机构通知，其中有22家首批创业板候选者的名单浮出水面，互联网概念企业没有一家进入该名单。

本文以天涯网为例解读互联网概念可能全军覆没的原因。

天涯网情况简述

公司名称：天涯在线

所在地：海南海口

行业：互联网

创始时间：1999.4

负责人：刑明

注册资本：2000万

创办于1999年3月的天涯在线作为一款互联网虚拟社区，以其开放、自由、宽松、丰富的特性受到国内乃至全球华人的推崇。2005年底天涯在线接受联想投资的150万美元;2007年天涯在线发布了社区分众互动关系广告平台“推荐话题广告服务”;同年，天涯在线和谷歌携手推出“问答”和“来吧”两款社区产品，并合作开发了以Opensocial技术为标准的开放社区网络平台。

天涯网收入模式解读以及前景探究

1， 传统网络展示广告

2， 植入式社区广告

3， 社区电子商务

4， 游戏厂商合作

从总体上来看，天涯网的盈利模式并没有特别大的创新，依然是以广告为主，并借助人气向电子商务和游戏方面延伸，其收入增长更多是多年来其商业价值被低估的一种回归。

从目前来看，天涯网的盈利还是主要靠广告收入，植入社区广告的模式还需要进一步的被市场认可——

对于社区电子商务，仅仅是对其商业模式的补充;

而和游戏厂商尤其是网页游戏厂商的合作，目前来看吸引了部分天涯用户的消费，但是天涯用户的消费能力以及进军游戏行业是否和天涯社区的定位不符合?都值得商榷。

目前国内主要论坛猫扑和天涯均有向游戏行业发展的趋势，但是网页游戏的热潮能够持续多久值得商榷，尤其是猫扑和天涯相继陷入“黑帮”游戏丑闻，都给天涯社区带来了负面影响。

从整体上来看，天涯社区有一定的营收，但是有没有可持续的支撑其发展的模式，目前还没有明确的趋势能够看到。

天涯网究竟为什么上市?

想说明一家企业为什么上市可能很复杂，但是最主要的原因肯定是为了融资。

从天涯网公开的资料来看，大股东无疑是刑明，也陆续有联想 分众 谷歌以及其他机构的投资，其中和谷歌不仅仅是投资而且有产品级的合作，所以天涯在线应该具备外资背景。

对天涯上市最急迫的肯定是机构投资者，因为他们迫切需要有退出的机制;

其次是天涯的部分有期权的员工，只有上市期权才有可能兑换;

再次是天涯老板，持续的收入能够看得到回报。

但是，从天涯公布的融资数量看，最后一笔融资是上亿，其实从短期内天涯在线并不缺钱，但是天涯上市的迫切心情表达出了不仅仅是融资的渴求——

分析天涯在线的情况，个人判定，天涯在线试图借助上市打造一个公众公司的形象，借机整合其团队，并且树立其国内互联网企业领跑者的地位等等，改变天涯社区“脏 乱 差”的形象，可能都是天涯社区急于上市的原因所在。

排除政策性因素，天涯在线短期内很难在国内上市，原因如下：

1， 基本要求很难达到：

“发行人应当主要经营一种业务。最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;或最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%;发行前净资产不少于2000万元。司股本总额不少于3000万元。”

目前，天涯在线的定位比较模糊，游走于sns以及论坛之间，主营业务并不突出，而且财务情况比较负责，外界对于其团队认知也比较模糊。

2， 政策风险加大天涯社区上市的风险：

全国整治互联网低俗第一批名单中就有天涯社区-、“天涯社区”的“相册”、“天涯来吧”栏目存在大量低俗图片。该网站接到举报中心的通知后，未采取有效措施。

《焦点访谈》曝光——谷歌中国巨额投资的天涯网又因涉嫌“黑帮”游戏被央视《焦点访谈》栏目曝光。并指出，这类黑帮没有年龄的限制，未成年人也可以随意点击进入游戏，这让很多家长感到担心。而天涯网的这个“黑帮”类游戏更是直接命名为“黑帮”，这款游戏有火拼械斗、招募手下、雇凶杀人、接受追杀令、作案等好几种玩法。点击进入作案游戏，玩家可以雇佣马仔在赌场里兜售药丸，可以让贼来偷银行，可以让走私者将私酒走私到世界各地，也可以雇佣所谓的地痞流氓向人敲诈钱财。

虽然有评论说天涯网均为受到牵连，但是对于一家公众公司来说，总是面临类似的政策风险，是明显不利于其经营的。所以政策风险使得天涯社区的上市几率不大。

3， 生意宝没有做好网络第一股的排头兵

目前国内股市唯一的互联网上市股就是网盛的生意宝，但是上市数年生意宝的表现可以说很差，虽然目前股价有28块多，但是被人质疑为炒作的结果，其主营业务以及盈利都给网络概念一个很差的印象。

尤其是和其竞争对手阿里巴巴的表现相比，生意宝几乎没有丝毫的竞争力。

生意宝的表现给后面期待国内上市的互联网公司带来了不好的影响。

4，谷歌作为其投资者，是否影响其上市?

在网盛公布的股东资料中，并没有外资背景，而天涯网是有谷歌投资的，并且合作运营来吧以及问答两档产品——

从之前国内一系列拥有外资背景的互联网公司境外上市，是否有政策性因素?本人不是金融方面的专家，所以没有明确的答案，但是清一色的境外上市，还是说明国内资本市场对于互联网的概念并不是十分的了解，而互联网优质资源的境外上市也降低了国内资本市场对于互联网概念预期。

尤其是目前上市作为稀缺资源，众多国字头和优秀的民营企业都还在排队等候，天涯网国内上市的前景堪忧?

以境外上市的中国互联网公司为例，基本上都是盈利模式比较清晰，门户 网游 电子商务 搜索等等，而天涯相对而言，和已经上市的互联网公司还有很大的差距，并且短期内很难追上。

尤其是近年来表现比较抢眼的视频网站以及开心校内为首的sns，无论是成长性还是盈利模式都比天涯在线清晰;而创业板的目的在于支持高新产业，天涯在线成立十多年，技术上并没有特别的创新，所以综上所述，短期内，天涯网很难在国内以及境外上市。

给天涯网的话：上市渺茫不代表天涯在线前途渺茫!

我个人始终认为，上市并不能代表一家企业的成功，而仅仅是另一个开始，一个为股东创造价值的开始——

对于天涯社区而言，短期内不上市并不代表天涯在线不够优秀，虽然有百度贴吧以及sns等的冲击，天涯社区在民间舆论方面仍然具备很大的影响力;而这个给 天涯社区以及其老板带来的不仅仅是经济效益，还有用金钱无法衡量的社会效益。

对于天涯网而言，既然其收入预期不错，那么就没有必要急于上市，操之过急可能会让天涯网走的太快，容易出差错;天涯网应该加强业务模式的探究以及核心团队的打造;目前，在外界看来，天涯网很神秘，大众和投资者并不太了解天涯网的商业模式以及其团队成员，天涯社区需要加强在这方面的工作，让更多的人认识到天涯社区优势以及其独特的商业模式，那么上市可能就是顺其自然的事情了。

中国制造网是否会是国内互联网第二股?

8月5日消息，中国制造网()运营方焦点科技股份有限公司今日公开发布招股说明书，称拟发行2938万股人民币普通股于深圳证券交易所上市，主承销人为国信证券股份有限公司。

据悉，中国供应商和全球采购商采用“网上洽商，网下交易”模式，即除交易信息的发布和搜索、初步沟通在中国制造网电子商务平台()完成外，其余如签订商务合同、物流配送、资金支付等交易环节均在网下自行完成。

截至2009年6月30日，中国制造网电子商务平台()拥有注册会员3，616，993位，其中注册收费会员9211位;注册会员在中国制造网电子商务平台()发布的有效产品信息及商情超过1210万条。

该公司营业收入主要来自以中小企业为主的中国供应商在中国制造网英文版()获得注册收费会员服务、增值服务及认证供应商(Audited Suppliers)服务所支付的费用，2006年、2007年、2008年、2009年1-6 月上述收入占公司营业收入的比例分别为91.20%、97.75%、98.59%、99.31%。

该公司营业收入2006年度、2007年度、2008年度、2009年1-6月营业收入分别为4362万元、12592万元、17166万元、9890万元;净利润分别为1085万元、6416万元、7524万元、3406万元;ARPU 值(平均每一注册收费会员收入贡献)分别为8372元、14778元、18243元、10738元(半年值)。

给后面的试图国内上市的互联网公司的借鉴意义

中国制造网的这些财务数据甚至比生意宝的财报要好。

如果中国制造网国内IPO成功，说明对于资本市场来说，一个持续盈利的，可以简单的说明白的商业模式才是被资本市场所认可的。

总结：

此次创业板，互联网企业有可能全军覆盖;而天涯网，市场的角度讲，短期内上市的可操作性不大。

排除人为因素，这或许是对股民最好的选择。

注1：在海南工商网站并没有查找到天涯在线的资料，文中天涯在线各种数据均来自互联网。

注2：文中其他资料以及数据，均来自互联网。

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